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Economic Management 现实期权的真正力量
Posted on 2010-04-28
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你也许会希望增加不确定性。经过30 年的经营,一家北海石油公司累积了在几块地域进行开发的许可权。五年期开采石油和天然气的权利净现值分析表明经济收益是正值。因此这家公司在这几块地域内进行了钻井和开发。但结果证实,开采后的这几块地域是不经济的。所以开发工作被搁置起来。和大多数情况一样,不理想的经济效益通常是由于相对于预期收益来说开发成本过高。为了摆脱这几块耗费资金投资机会不具吸引力的地域,这家公司下决心把它们卖给出于某种地理上或是战略上的原因而想廉价买下这几块地域的其他公司。在资产剥离过程中这家公司的经理们得到建议:不要计算从今天开始开发这几块地域能值多少钱,而要把机会当作期权来估价。假设在将来的某个时候,当使用新的钻井技术和开采技术能增加可采储量时再来开发。换言之,他们应该把在金融市场中被接受的期权概念用于他们的实际业务。一个简单的金融模型告诉经理们在考虑到储量规模和石油价格的不确定性,并同时为对结果作出灵活反应留有余地的情况下,该如何对这些地域按今后五年的期权进行定价。于是这些经理们重新对他们的投资进行了估价,没有按预想的价格出售这些地域,而是决定保留那些有高期权价值的地域。按照修改后的价值只卖掉或交易其余的部分。
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